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长江证券:仍需等待

2019-10-09 14:02:36来源:励志吧0次阅读

长江证券:仍需等待 2018-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

目前是市场处于政策转向之后的左侧博弈期,未来上涨大概率需要等到实际经济数据的验证之后,建议投资者稍安勿躁。

在判断短期市场时,我们通常自问自答三个问题:

(1)目前市场弱势(强势)的核心矛盾是什么?(2)需要什么因素来改变核心矛盾?(3)跟踪什么变量是最重要的?“剩余流动性”处于偏松期,等待社融数据企稳。目前A股市场环境与2012Q3有些许类似:1.所有主流指数估值都已跌至历史底部;2.货币环境较为宽松,且持续了半年有余;3.政策在引导上相对积极。然而市场的核心矛盾依然是:经济预期下行导致投资者并不认为市场已充分pricein企业盈利下修,以及政策的不确定性。历史比较及逻辑分析下,市场逐步企稳需要信用端有“真实数据”发生边际改善,长江策略认为,下半年需等待“社融增速”代表的信用端数据边际企稳,方可逐步翻多加仓。

政策底或已现,信用底未至,以博弈性结构机会为主。目前经济景气整体仍然处于偏高位置,但压力已逐步显现。虽然政策已出现了边际的转向,但最终何时可以传导到经济数据层面仍然有待证实。政策底或已现,信用底未至,历史上来看,“主题博弈性机会”氛围浓重,低价股指数、ST概念指数活跃度高,投资的风险收益比可能并不强。

板块配置方面,短看金融周期,长看转型制造。政策底或已现,信用底未至,金融周期行业值得关注。逻辑在于:1.由于目前市场的主要机会是来自于对于政策放松的博弈,金融周期无疑会是逻辑上阻力较小的方向;2.中报情况较好,部分龙头标的分红及回购催化,同时估值处于底部,机构配置较低。从中长期的视角来看,我们依然认为从产业生命周期的角度出发,转型制造值得长期关注。

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